第349章 宏观对冲
方致远拧开矿泉水瓶,喝一口,道:“有一个经典的投资模型叫做美林投资时钟,它是美林证券在2004年提来的。这个模型综合了美国30年的历史经济数据,得出了宏观经济周期的四个阶段与如何资产配置,由于模型简单易懂,所以流传很广。
美林投资时钟将经济周期分为过热、衰退、滞涨以及复苏四个阶段。第一阶段经济过热,投资大宗商品是最佳选择,优于股票,也优于债券;第二阶段是滞胀,持有现金是最佳选择;第三阶段是衰退,最佳投资是买入债券;第四个阶段是经济复苏,最佳选择是买入股票。”
方致远指着大屏幕上的美林投资时钟示意图道:“美林投资时钟就是一种常用的宏观对冲策略,涉及股票、债券、大宗商品,以及美元。这是宏观对冲的优势,也是宏观对冲最难的地方,你不但要懂宏观经济,还要懂股票、债券、大宗商品,以及外汇,只有这样,当经济周期发生变化的时候,你才能把资金投向最该投资的领域。”
现场几乎所有人都露出了无奈的笑容,他们总算明白为什么宏观对冲那么厉害,国内却没几个人搞,宏观对冲对操盘者的能力要求太高,国内把股票玩精,能够长期稳定赚钱的都没几个,更何况同时精通股票、债券、大宗商品,以及外汇了。
正因为知道宏观对冲有多难做,他们对方致远就更加崇拜了。小远哥太牛逼了,懂的东西太多了!难怪他能到海外,从华尔街巨头手中收割利润!
方致远继续往下讲:“华尔街对冲基金往往会让新人做一种训练,出现黑天鹅事件后,比如股市崩溃、大地震,你该如何操作,你不但要考虑当下利益,还要做第二步、第三步的考虑。我举个简单例子,前几年东瀛福岛发生大地震,你是对冲基金经理,在接到这个消息后,你该怎么做?我们首先来说,东瀛保险公司的股票,请问是该买入,还是卖出?”
现场很多学生想也不想,异口同声地道:“卖出!”
方致远笑着摇摇头:“回答错误!在正常情况下,发生大地震,保险公司会赔很多钱,不过东瀛并非如此,由于东瀛对地震实行再保险制度,普通保险公司的赔付风险已经转移给专业的地震保险公司,普通保险公司的损失并不大,不过普通人不清楚这一点,他们会抛售保险公司的股票,那东瀛保险公司的股票就会大幅下跌,会明显被低估。由于大家都在卖出,做空很难,等股票暴跌后,大规模买入才是最佳选择。”
现场师生是第一次听到再保险制度,都微微点了点头。
方致远继续往下讲:“我们再来,东瀛GDP世界排名第三,而日元是避险货币。当东瀛发生大地震后,全球金融市场都会出现巨大的波动;那我的问题来了,如果你是对冲基金经理,当你接到福岛大地震的消息后,你认为日元会涨,还是会跌?如果你是对冲基金经理,你是买入,还是做空?”
由于上一次绝大部分人都答错了,这一次他们变得慎重起来。有一部分人坚持了内心的想法,觉得应该是下跌;而有一部分人觉得正常情况下应该下跌,但方致远专门拧出来讲,可能情况完全相反,便认为会上涨。
方致远点中了一个留着马尾的女生:“你会怎么做?请阐明理由。”
女生仔细想了想,实在想不出上涨的理由,便道:“应该是下跌,因为大地震会严重影响经济,会引发市场恐慌,股市肯定会暴跌,同时会影响外国投资者对东瀛经济的信心,会有很多投资人抛售日元,导致日元下跌。”
方致远笑着道:“如果你是对冲基金经理,那会亏得很惨。其他国家发生大地震,汇率往往会下跌。东瀛比较特殊,由于存在庞大的海外资产,当大地震发生后,东瀛公司面临资金困境和恐慌,会使得他们将海外资金抽回国内,这意味着他们会大量卖出美元欧元,买入日元,对东瀛市场比较了解的投机者都知道这一点,比如华尔街对冲基金,他们会跟着买入日元,导致日元进一步升值。现实中福岛大地震爆发后,几天之内日经指数暴跌16%,但日元兑美元却暴涨了7%以上。”……
本章未完,请点击下一页继续阅读!方致远笑着道:“如果你是对冲基金经理,那会亏得很惨。其他国家发生大地震,汇率往往会下跌。东瀛比较特殊,由于存在庞大的海外资产,当大地震发生后,东瀛公司面临资金困境和恐慌,会使得他们将海外资金抽回国内,这意味着他们会大量卖出美元欧元,买入日元,对东瀛市场比较了解的投机者都知道这一点,比如华尔街对冲基金,他们会跟着买入日元,导致日元进一步升值。现实中福岛大地震爆发后,几天之内日经指数暴跌16%,但日元兑美元却暴涨了7%以上。”
现场众人都恍然大悟,原来是这样,真的是长见识了。
方致远继续往下讲:“由于时间有限,我们就不讨论福岛大地震对咱们国家产生的影响,在国内可以买入股票,可以买入或者做空那些大宗商品,你们自己思考。
宏观对冲是建立在宏观经济基础之上的,要做宏观对冲,那你必须对宏观经济有非常准确的认识,必须掌握宏观经济运行的基本规律。从全球范围来看,现在世界经济运行的体系是二战后逐步确立的,是通过布雷顿森林体系形成以美元为中心的世界货币体系,通过关贸总协定形成了以美国为中心国际贸易体系,从而形成了以美国为主导的资本主义世界经济体系,而美元是这个体系的核心。
这个体系分为三层,处在最顶层的是美国,美元是世界货币,美国是世界经济的中心;第二层是东瀛和西欧发达国家,他们科技发达,生产高附加值商品,获得高额利润;第三层就是广大发展中国家,要么靠庞大的劳动力资源,从事廉价工业产品生产和出口,比如咱们国家,还有就是靠卖资源生存的国家,比如拉美、非洲,以及中东国家。
世界是分层级的,国家也是如此,任何国家都分为上层、中层和下层,股市也不例外,股市这个生态体系也分为上层、中层和下层,股市的上层是什么?是国家,它获得税收,盘活资产,无论市场盈亏,都立不于败之地;中层是券商、基金、私募和大游资,它们通过丰富经验和业内资源,获得超出常人的赢利机会;普通股民则处在这个系统的最底层,他们最大价值就是用手中的钞票,或者说用自己的血肉供养中层和上层,维持整个体系的运转。”
在场所有人听到这话都目瞪口呆,感觉头皮发麻,浑身发冷。他们还是第一次听到有人用如此直白的方式剖析股市,将股市讲得如此恐怖和血腥。
方致远听到现场的抽气声笑了:“听上去很残酷是不是?但这就是现实!每次牛市结束,熊市开始就会有专家出来胡说八道,分析为什么会出现熊市。出现熊市的原因很简单,散户钱亏光了,或者说血被吸得差不多了,导致他们退出股市。剩下的散户太少,他们的血肉无法为中层和上层提供足够的养分,导致整个系统供血不足,逐渐走向崩坍,这就是熊市。现实世界也是如此,我们是第三世界国家,就必须接受美国和西方发达国家的盘剥,被他们吸血……”
方致远给现场师生讲世界经济体系是如何形成的,讲美国如何通过美元潮汐收割世界的,讲股市运行的宏观规律;讲如何利用宏观因子判断宏观周期,也讲如何在不同的阶段捕捉不同的拐点。
方致远引经据典,并结合自己的经历和切实体会,滔滔不绝的讲述着。两个小时的学术报告,他愣是让现场师生听得如痴如醉,完全感觉不到时间流逝。当报告结束时,现场师生都意犹未尽,纷纷要求他再多讲一会儿。
几乎所有学术报告都有互动交流环节,让嘉宾跟现场观众互动交流,方致远也不例外。当李保国宣布互动交流开始后,现场师生将手臂高高举起,大礼堂瞬间成为手臂的森林。
陈都玲因为太崇拜方致远,最近几个月啃了几部经济学着作。虽然报告她只听懂了皮毛,但依然听得特别开心,觉得小远哥简直太厉害,懂得实在太多了。……
本章未完,请点击下一页继续阅读!陈都玲因为太崇拜方致远,最近几个月啃了几部经济学着作。虽然报告她只听懂了皮毛,但依然听得特别开心,觉得小远哥简直太厉害,懂得实在太多了。
在互动交流开始后,她也将右手高高举起,想要向方致远提问。
李保国看了看台下举手的师生,点中了一个身材高大的男生。
男生站起来,激动地道:“小远哥,你好!我是经济学院的学生,也是陈霖老师的学生,算是你的师弟。我想问,现在国内经济学人才非常贵乏,尤其是理论经济学领域,大多数是做计量,对此,您有什么看法或好的建议?”
方致远笑了笑,道:“现在国内的经济学教授很多是八十年从西方留学回来的,他们的知识停留在西方七八十年。拿张维迎来说,现在整天念西方七八十年代的经,高呼市场神圣,而国外对市场的研究早就一日千里。你看诺贝尔经济学奖,2001年是信息不对称;2002年是行为经济学;2003年时间序列,2004年时间序列,2005赛局理论,2006跨期决策,2007信息不对称与机制设计,2010市场搜索。从这些奖项就可以看出国外对市场的研究已经发展到了什么程度,而我们还在念市场最有效的经,真的非常可怕。
如果只是张维盈一个人不可怕,可怕是有无数个张维盈,甚至水平不如张维盈的占据着教授的位置,成为经济学界主流。其实不只是经济学,国内很多学科都是如此,大量的教授尸位素餐,教学生早落后于世界的过时知识,而真正有才能的年轻学者却很难拿到教职,根本无法出头。只有当张维盈这帮人退出后,中国经济学才会有真正的发展。”
方致远这话简直说到了很多学生心坎里,现在大学教授真的是良莠不齐,有很好很有水平的教授,但也有大量尸位素餐,照本宣科的教授,金陵大学也是如此。
李保国抬眼扫了扫台下的老师和学生,准备点人提问。他在人群中看到了今年刚招的研究生刘斌,本来准备让刘斌起来提问,但就在这时,刘斌身后一位穿着白色长裙的女孩引起了他的注意。
女孩俏脸如一朵盛开水仙花,清丽脱俗,一双眸子湛蓝如湖,明亮沉静中透着灵性,浑身散发着一股出尘般的清新感。李保国感觉好像在哪儿见过女生,但一时想不起来,就指女生道:“那位穿白裙子的女生,你有什么问题?”
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美林投资时钟将经济周期分为过热、衰退、滞涨以及复苏四个阶段。第一阶段经济过热,投资大宗商品是最佳选择,优于股票,也优于债券;第二阶段是滞胀,持有现金是最佳选择;第三阶段是衰退,最佳投资是买入债券;第四个阶段是经济复苏,最佳选择是买入股票。”
方致远指着大屏幕上的美林投资时钟示意图道:“美林投资时钟就是一种常用的宏观对冲策略,涉及股票、债券、大宗商品,以及美元。这是宏观对冲的优势,也是宏观对冲最难的地方,你不但要懂宏观经济,还要懂股票、债券、大宗商品,以及外汇,只有这样,当经济周期发生变化的时候,你才能把资金投向最该投资的领域。”
现场几乎所有人都露出了无奈的笑容,他们总算明白为什么宏观对冲那么厉害,国内却没几个人搞,宏观对冲对操盘者的能力要求太高,国内把股票玩精,能够长期稳定赚钱的都没几个,更何况同时精通股票、债券、大宗商品,以及外汇了。
正因为知道宏观对冲有多难做,他们对方致远就更加崇拜了。小远哥太牛逼了,懂的东西太多了!难怪他能到海外,从华尔街巨头手中收割利润!
方致远继续往下讲:“华尔街对冲基金往往会让新人做一种训练,出现黑天鹅事件后,比如股市崩溃、大地震,你该如何操作,你不但要考虑当下利益,还要做第二步、第三步的考虑。我举个简单例子,前几年东瀛福岛发生大地震,你是对冲基金经理,在接到这个消息后,你该怎么做?我们首先来说,东瀛保险公司的股票,请问是该买入,还是卖出?”
现场很多学生想也不想,异口同声地道:“卖出!”
方致远笑着摇摇头:“回答错误!在正常情况下,发生大地震,保险公司会赔很多钱,不过东瀛并非如此,由于东瀛对地震实行再保险制度,普通保险公司的赔付风险已经转移给专业的地震保险公司,普通保险公司的损失并不大,不过普通人不清楚这一点,他们会抛售保险公司的股票,那东瀛保险公司的股票就会大幅下跌,会明显被低估。由于大家都在卖出,做空很难,等股票暴跌后,大规模买入才是最佳选择。”
现场师生是第一次听到再保险制度,都微微点了点头。
方致远继续往下讲:“我们再来,东瀛GDP世界排名第三,而日元是避险货币。当东瀛发生大地震后,全球金融市场都会出现巨大的波动;那我的问题来了,如果你是对冲基金经理,当你接到福岛大地震的消息后,你认为日元会涨,还是会跌?如果你是对冲基金经理,你是买入,还是做空?”
由于上一次绝大部分人都答错了,这一次他们变得慎重起来。有一部分人坚持了内心的想法,觉得应该是下跌;而有一部分人觉得正常情况下应该下跌,但方致远专门拧出来讲,可能情况完全相反,便认为会上涨。
方致远点中了一个留着马尾的女生:“你会怎么做?请阐明理由。”
女生仔细想了想,实在想不出上涨的理由,便道:“应该是下跌,因为大地震会严重影响经济,会引发市场恐慌,股市肯定会暴跌,同时会影响外国投资者对东瀛经济的信心,会有很多投资人抛售日元,导致日元下跌。”
方致远笑着道:“如果你是对冲基金经理,那会亏得很惨。其他国家发生大地震,汇率往往会下跌。东瀛比较特殊,由于存在庞大的海外资产,当大地震发生后,东瀛公司面临资金困境和恐慌,会使得他们将海外资金抽回国内,这意味着他们会大量卖出美元欧元,买入日元,对东瀛市场比较了解的投机者都知道这一点,比如华尔街对冲基金,他们会跟着买入日元,导致日元进一步升值。现实中福岛大地震爆发后,几天之内日经指数暴跌16%,但日元兑美元却暴涨了7%以上。”……
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现场众人都恍然大悟,原来是这样,真的是长见识了。
方致远继续往下讲:“由于时间有限,我们就不讨论福岛大地震对咱们国家产生的影响,在国内可以买入股票,可以买入或者做空那些大宗商品,你们自己思考。
宏观对冲是建立在宏观经济基础之上的,要做宏观对冲,那你必须对宏观经济有非常准确的认识,必须掌握宏观经济运行的基本规律。从全球范围来看,现在世界经济运行的体系是二战后逐步确立的,是通过布雷顿森林体系形成以美元为中心的世界货币体系,通过关贸总协定形成了以美国为中心国际贸易体系,从而形成了以美国为主导的资本主义世界经济体系,而美元是这个体系的核心。
这个体系分为三层,处在最顶层的是美国,美元是世界货币,美国是世界经济的中心;第二层是东瀛和西欧发达国家,他们科技发达,生产高附加值商品,获得高额利润;第三层就是广大发展中国家,要么靠庞大的劳动力资源,从事廉价工业产品生产和出口,比如咱们国家,还有就是靠卖资源生存的国家,比如拉美、非洲,以及中东国家。
世界是分层级的,国家也是如此,任何国家都分为上层、中层和下层,股市也不例外,股市这个生态体系也分为上层、中层和下层,股市的上层是什么?是国家,它获得税收,盘活资产,无论市场盈亏,都立不于败之地;中层是券商、基金、私募和大游资,它们通过丰富经验和业内资源,获得超出常人的赢利机会;普通股民则处在这个系统的最底层,他们最大价值就是用手中的钞票,或者说用自己的血肉供养中层和上层,维持整个体系的运转。”
在场所有人听到这话都目瞪口呆,感觉头皮发麻,浑身发冷。他们还是第一次听到有人用如此直白的方式剖析股市,将股市讲得如此恐怖和血腥。
方致远听到现场的抽气声笑了:“听上去很残酷是不是?但这就是现实!每次牛市结束,熊市开始就会有专家出来胡说八道,分析为什么会出现熊市。出现熊市的原因很简单,散户钱亏光了,或者说血被吸得差不多了,导致他们退出股市。剩下的散户太少,他们的血肉无法为中层和上层提供足够的养分,导致整个系统供血不足,逐渐走向崩坍,这就是熊市。现实世界也是如此,我们是第三世界国家,就必须接受美国和西方发达国家的盘剥,被他们吸血……”
方致远给现场师生讲世界经济体系是如何形成的,讲美国如何通过美元潮汐收割世界的,讲股市运行的宏观规律;讲如何利用宏观因子判断宏观周期,也讲如何在不同的阶段捕捉不同的拐点。
方致远引经据典,并结合自己的经历和切实体会,滔滔不绝的讲述着。两个小时的学术报告,他愣是让现场师生听得如痴如醉,完全感觉不到时间流逝。当报告结束时,现场师生都意犹未尽,纷纷要求他再多讲一会儿。
几乎所有学术报告都有互动交流环节,让嘉宾跟现场观众互动交流,方致远也不例外。当李保国宣布互动交流开始后,现场师生将手臂高高举起,大礼堂瞬间成为手臂的森林。
陈都玲因为太崇拜方致远,最近几个月啃了几部经济学着作。虽然报告她只听懂了皮毛,但依然听得特别开心,觉得小远哥简直太厉害,懂得实在太多了。……
本章未完,请点击下一页继续阅读!陈都玲因为太崇拜方致远,最近几个月啃了几部经济学着作。虽然报告她只听懂了皮毛,但依然听得特别开心,觉得小远哥简直太厉害,懂得实在太多了。
在互动交流开始后,她也将右手高高举起,想要向方致远提问。
李保国看了看台下举手的师生,点中了一个身材高大的男生。
男生站起来,激动地道:“小远哥,你好!我是经济学院的学生,也是陈霖老师的学生,算是你的师弟。我想问,现在国内经济学人才非常贵乏,尤其是理论经济学领域,大多数是做计量,对此,您有什么看法或好的建议?”
方致远笑了笑,道:“现在国内的经济学教授很多是八十年从西方留学回来的,他们的知识停留在西方七八十年。拿张维迎来说,现在整天念西方七八十年代的经,高呼市场神圣,而国外对市场的研究早就一日千里。你看诺贝尔经济学奖,2001年是信息不对称;2002年是行为经济学;2003年时间序列,2004年时间序列,2005赛局理论,2006跨期决策,2007信息不对称与机制设计,2010市场搜索。从这些奖项就可以看出国外对市场的研究已经发展到了什么程度,而我们还在念市场最有效的经,真的非常可怕。
如果只是张维盈一个人不可怕,可怕是有无数个张维盈,甚至水平不如张维盈的占据着教授的位置,成为经济学界主流。其实不只是经济学,国内很多学科都是如此,大量的教授尸位素餐,教学生早落后于世界的过时知识,而真正有才能的年轻学者却很难拿到教职,根本无法出头。只有当张维盈这帮人退出后,中国经济学才会有真正的发展。”
方致远这话简直说到了很多学生心坎里,现在大学教授真的是良莠不齐,有很好很有水平的教授,但也有大量尸位素餐,照本宣科的教授,金陵大学也是如此。
李保国抬眼扫了扫台下的老师和学生,准备点人提问。他在人群中看到了今年刚招的研究生刘斌,本来准备让刘斌起来提问,但就在这时,刘斌身后一位穿着白色长裙的女孩引起了他的注意。
女孩俏脸如一朵盛开水仙花,清丽脱俗,一双眸子湛蓝如湖,明亮沉静中透着灵性,浑身散发着一股出尘般的清新感。李保国感觉好像在哪儿见过女生,但一时想不起来,就指女生道:“那位穿白裙子的女生,你有什么问题?”
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